Fed politika faizini 25 baz puan indirerek %3,50–3,75 aralığına çekti. Bu indirim, Fed’in enflasyon cephesinde kademeli bir iyileşme gördüğü ve ekonomik aktivitedeki yavaşlamayı daha dikkatle izlemek istediği anlamına geliyor. Fed bu toplantıyla birlikte, “agresif sıkılaşma dönemi”nin net biçimde geride kaldığını teyit etmiş oldu. Ancak bu, para politikasının gevşek olduğu anlamına gelmiyor; sadece daha dengeli ve temkinli bir aşamaya geçildiğini gösteriyor.

1) ABD Ekonomisi Açısından Beklenen Etkiler

• Finansman maliyetleri hafifçe gevşer

Bu indirim tüketici kredisi, konut kredisi ve şirket borçlanma maliyetlerini çok hızlı düşürmez; ancak piyasa faizlerinde aşağı yönlü beklentiyi güçlendirir. ABD’de para politikasının gecikmeli etkileri olduğu için 2026’nın ilk yarısında ekonomik aktiviteyi destekleyici bir etki daha belirgin görülebilir.

• İşsizlik oranında hafif yukarı yönlü risk devam eder

Fed’in bu indirimlere hız vermesinin ana nedeni, işgücü piyasasındaki yumuşama sinyalidir. İndirim kısa vadede istihdamı toparlamaz ama işsizliğin daha kontrollü bir şekilde artmasını sağlar.

• Enflasyonda belirgin bir “tekrar yükseliş” riski zayıf

Fed’in indirimi çok sınırlı tuttuğuna dikkat et: Bu, enflasyonun yeniden kontrolden çıkmasından endişe edildiği anlamına gelir. Fed’in “tekrar sıkılaşma”yı gündeme alma ihtimali düşük; ama ilerleyen aylarda veri kötüleşirse indirimlerin yavaşlatılması gündeme gelebilir.

2) Küresel Piyasalar İçin Beklenen Etkiler

• Dolar endeksinde zayıflama eğilimi

Fed faizleri düşürdükçe ABD varlıklarının göreceli getirisi azalır bu da doları genel olarak zayıflatır. Ancak bu hareket dramatik olmaz; çünkü Fed hâlâ diğer merkez bankalarından daha yüksek bir faiz seviyesinde duruyor.

• Gelişmekte olan ülke piyasaları için olumlu zemin

Risk iştahının artması, gelişen ülkelere sermaye girişini destekler. Bu durum yerel para birimlerine, hisse senedi piyasalarına, tahvil getirilerine olumlu yansır.

Ama altını çizelim; her ülkenin kendi enflasyon-dış finansman-para politikası durumu etkileri sınırlar.

3) Türkiye Açısından Beklenen Etkiler

• TL üzerinde sınırlı rahatlama

Fed’in gevşemesi TL’ye tek başına büyük bir değer kazandırmaz; ancak dış baskının azalması nedeniyle kırılganlık bir miktar azalır. İç enflasyon, iç para politikası ve yerel risk primleri çok daha belirleyicidir.

• BIST için pozitif bir risk iştahı ortamı

Fed’in indirim süreci, gelişen borsalar için doğal bir destek yaratır. BIST tarafında bankacılık, sanayi, ihracatçı şirketler bu ortamdan görece daha fazla fayda görebilir.

• CDS üzerinde kademeli gevşeme potansiyeli

Fed faizlerinin düşmesi, dış borçlanma maliyetini küresel olarak azaltır. Türkiye’nin risk primi bundan sınırlı bir avantaj görür; ancak tek başına dramatik bir düşüş yaratmaz.

4) Önümüzdeki Dönemde Ne Olabilir?

✔ Fed daha hızlı indirim yapmaz

Veriler kötüleşmeden Fed agresif kesintilere gitmez. Şu anki yol haritası:

küçük adımlar veriye duyarlı yaklaşım enflasyonun tekrar yükselmesini istemeyen kontrollü bir duruş

✔ Piyasalarda aşırı iyimserlik kısa vadede sınırlanabilir

Piyasalar ilk anda pozitif tepki verse de, Fed içindeki ayrışmalar ve veri akışının kararsız görünümü, fiyatlamayı dalgalı tutabilir. Özellikle istihdam verileri bu süreçte kritik hale geliyor.

✔ Gelişmekte olan ülkeler için pencere açıldı, ama kısa

Bu ortam borçlanma ve portföy girişlerini destekler; fakat Fed’in politikası tek başına EM ülkelerini uçurmaz. Her ülke kendi makro istikrarını sürdürmek zorunda.

✔ Türkiye için “dış koşullar iyileşti ama içeride sıkı duruş şart” dönemi

TCMB’nin yoğun enflasyon baskısı nedeniyle sıkı duruşunu bozması beklenmiyor. Fed’in indirimi Türkiye’nin elini bir miktar rahatlatsa da içeride fiyatlama davranışları ve bütçe dinamikleri çok daha belirleyici.

SONUÇ OLARAK;

Fed faiz indirdi küresel finansal koşullar gevşedi.

ABD ekonomisinde yumuşak iniş senaryosu desteklendi.

Dolar biraz zayıflar, gelişen piyasalar sınırlı pozitif etkilenir.

Türkiye’de TL ve BIST üzerinde olumlu ama ölçülü etkiler beklenir.

TCMB’nin politikası Fed’e değil kendi enflasyon dinamiklerine bağlıdır.

Önümüzdeki dönemde küçük adımlarla devam eden, veri odaklı bir Fed görürüz.

Resmî Karar Metni’nin İfadesi (Fed)

Faiz oranını 25 bp indirirken karar metninde şunu özellikle vurguladı:

“Ekonomik veri akışını, görünümü ve risk dengesini dikkatlice değerlendirecek ve politika duruşunu buna göre ayarlayacak.” Bu ifade, gelecekteki adımların veri odaklı ve temkinli olacağına işaret ediyor.

Bu tür bir ifade sıkı/gevşek net vadeye yönelik değil, “bir sonraki adım için veri bekleyeceğiz” şeklinde temkinli duruş mesajıdır.

Muhammed Yenice