Ekonomi ve ekonomi yönetiminin yorumlamaları bazen çelişki gösterebilmektedir. Mesela döviz rezervlerinin artışı olumlu bir görüntü verse de alt yapısı olumsuz olabilir. Ya da faizlerin düşürülmesi yatırım ve tasarrufların pozitif ayrışacağını işaret edip geçtiğimiz yıllarda yaşanan ekonomik problemler ile sonuçlanabilir.

Döviz rezervlerinde bir süredir artış var. Artık net olarak dahi TCMB rezervlerini arttırıyor. (Swap hariç net ; 71,498 M USD) Fakat bunun altında yatan temel sebebin yorumlamaları farklılaşabiliyor. Benim görüşüm döviz rezervlerinin artışında yatırımcıların tutunmasını sağlamak üzere bir aksiyon alınıyor. Yani carry trade zümresinin ürkmeden devam etmesi üzerine hamleler yapılıyor diyebilirim.

TCMB’nin döviz alarak ya da satarak dövize müdahalede bulunduğu zaman zaman resmi açıklamalarından biliniyor. Ancak arka planda incelendiğinde komplo teorisine dönüşebilen bir yapıya sahip. O sebeple kafaları karıştırmadan aslında bir müdahalenin var olduğunu, boyutunun ve yönünün bilinmediği ancak gidişattan anladığım kadarıyla carry trade yatırımcılarını faizler düşme eğiliminde iken ürkütmemek adına dövize müdahale ediliyor. Bu durum ilerleyen dönemlerde kontrolden çıkabilir, umarım TCMB gerekli risk değerlendirmesini yapmıştır.

Döviz rezervleri ile faiz oranları arasında doğrusal bir ilişki yok. Ancak faiz indirimlerini desteklemek amacıyla kullanılabilecek olumlamalardan biri diyebiliriz. Bugün açıklanacak faiz oranı kararının 250 bps düşürülerek sonuçlandırılması ekonomiye zarar vermez. Sebepleri ise;

• Borsaya yabancı yatırımcı girişi görülüyor
• Carry Trade yatırımcıları artmasa da mevcudu koruyarak devam ediyor
• Döviz rezervleri yükseliyor
• Enflasyon hedeflenen şekilde gitmese de istenmeyen bir rayda ilerlemiyor
• Politik baskıları savuşturmak amacıyla kullanılabilir
• Reel efektif döviz kurundan da anlaşılacağı üzere yatırımların desteklenmesi gereken zamandayız, faiz indirimleri ile enflasyon yaratmadan üretimi desteklemek mümkün

Mutlaka eklenebilecek farklı maddeler olsa da ilgili sebeplerin yeterli olacağı kanaatindeyim. Ortalıkta dolaşan “sürpriz faiz indirimi” mesajları da 500-750 bps indirimi işaret ediyor olabilir. 750 puanın aşırı olacağı kanaatindeyim. Gördüğüm kadarıyla TCMB yönetimi böyle bir risk almayacaktır. Ancak her toplantı öncesi söylediğim gibi; aslolan kehanet değil analizdir. Ancak olması gerekeni söyleyebilir ve olanı analiz edebiliriz. Ekonomi için en doğrusu budur diye düşünüyorum..

Muhammed Yenice